2015年10月9日下午，《价值投资》课程第二次公开讲座于成人直播 1号楼202教室举行。《价值投资》是一门由成人直播 开设，姜国华教授主持，对全校同学开放，并邀请嘉宾进行主题讲座的创新性课程。在成功举行开课仪式后，赞助商喜马拉雅基金代表常劲先生主讲了《价值投资》第一课，受到了同学们一致好评，并吸引了更多业界人士的关注。

本次课程邀请中投公司债券与绝对收益投资部总监范华博士作为演讲嘉宾。范华博士作为北京大学校友，毕业于北京大学数学系，并于美国哥伦比亚大学获得金融学博士学位，曾被评选为“2014年度亚洲资产管理最有影响力的25位女性”之一（Asian Investor）、“中国财富管理50人论坛”理事，并荣获“对冲基金女性100人”2015年行业领导力奖。范华博士于2009年正式加入中投公司，此前她曾在高盛集团的风险管理和固定收益交易部门任职十一年，并担任全球风险模型主管。

范华博士在回顾巴菲特的投资业绩和相关学术研究的基础上，将其取得的优秀的超额回报归因于三个方面：选股，选择投资低Beta、高质量的股票；杠杆，投资保险公司取得低成本资金；择时，积极调整现金比例寻求最佳投资时点。首先是选股，范华博士在报告中创造性地将贝塔因子和质量因子（以成长性、股息支付率、盈利水平等来衡量）作为风险因子引入传统的三因子模型中，回归结果显示：Berkshire的投资组合中，贝塔因子和质量因子系数显著，反映了巴菲特买入的投资对象主体是安全而优质的价值型股票。其次是杠杆，除了一直维持在AAA评级的公司债，Berkshire也将其主营业务的低成本保险和再保险业务提供的保险浮存金作为杠杆来源，并且向投资者出售一部分衍生品合约，既可以作为融资手段，也可以作为收益来源。最后是择时，巴菲特持续关注股票市值与GDP的比率，并在该指标过高时增加现金持有，虽然这会让他在短期内承受投资业绩低于市场的压力，但也为他避免了互联网泡沫破裂带来的损失。

演讲部分结束后，范华博士针对同学和业界人士提出的问题一一给予解答。其中有同学提出了“巴菲特的价值投资如何在中国应用”的问题，范华博士这样解答：“在国内市场，首先要明白自己的边界和资金压力，如何用不是自己的钱把回报做的更好同时做到对投资者公开透明。其次注重股票的续航能力，不要因为一两年的盈利而大意，要时刻做好最坏的打算。此外，长期资产组合的构建需要明确选股上的风格偏差和自身的管理增值能力，避免私有公司个体风险。”

课后，范华博士在成人直播院史馆咖啡厅与同学继续讨论。

成人直播 本科研究生项目是成人直播 的品牌项目，以高水平、精品化、国际化为核心特色。项目汇集了海内外最为优秀的年轻学子。在顶尖的师资力量、科学的培养计划、自由的学术氛围和全覆盖交流机会的国际化平台的基础上，成人直播 本科研究生项目还在不断创新与进步，相继推行了“大班授课、小班研讨”、与学院其他项目资源整合等课程改革，鼓励学生追求更为开阔的求学视野与扎实的知识技能，真正实现“创造管理知识、培养商界领袖、推动社会进步”的社会使命。

本科研究生项目供稿